我们如何培育独角兽新物种企业

自“合肥模式”成功出圈后，各地方政府在抢项目的道路上一路狂奔，甚至比VC还猛。这背后更多的是为了孵化创新型产业集群，促进产业经济蓬勃发展，快速推动资源配置大幅升级，带动当地就业和人才落户。

在这些争抢孵化的项目里，充斥着大量的独角兽企业、小巨人企业、隐形冠军等新物种企业。本文着重分析独角兽企业在中国的发展路径，政府如何培育独角兽、新物种企业。

胡润全球独角兽榜显示，年全球一共有家独角兽企业上榜，比年增加了92家。中国和美国占据全球独角兽数量的80%，美国有家，同比增加了30家；中国有家，同比增加了21家。

从区域来看，美国硅谷有家，占全球独角兽企业的21%，中国的北京、上海、深圳等地，是独角兽出没相对较多的地区。

独角兽企业赛道分布与变化轨迹

年中国超级独角兽企业（估值超百亿美元）12家（新增5家），估值占比超五成。超级独角兽分别为字节跳动、蚂蚁集团、滴滴出行、菜鸟网络、快手、微众银行、京东科技、SheIn、京东物流、商汤科技、满帮集团。新晋成为超级独角兽的有微众银行、SheIn、商汤科技和满帮集团。12家整体估值占中国独角兽企业群体总估值的52.6%。

独角兽企业赛道和区域分布

年独角兽企业分布于27个赛道、88个细分赛道。与前四期独角兽企业分布的赛道相比，年新出现网红爆品、商业卫星等9个新赛道，其中，创新药与器械赛道新晋独角兽企业数量最多，为11家。独角兽企业在引领新业态、开辟新赛道方面成绩卓著。

年的独角兽企业分布于29座城市，京津冀、长三角、珠三角、成渝地区有近九成独角兽集聚。其中，北京82家，上海44家，杭州25家，深圳20家，广州12家，南京11家，天津9家，青岛8家，成都5家，西安、济南、重庆、香港、武汉、苏州、常州均为3家。长春、常州、渭南3座城市首次出现独角兽。

独角兽企业上市步伐加快

疫情没有改变独角兽企业受资本追捧的热度，和年互联网相关企业在国际金融市场上呼风唤雨一样，独角兽企业的融资、上市之路呈现红火姿态。

报告显示，年新获融资独角兽企业为家，远超年（为82家）。头部投资机构仍是独角兽企业背后主要的投资力量，重点布局新零售、创新药与器械和企业数字服务等赛道。

年全年共有24家独角兽企业上市，中国资本市场深化改革的利好效应正在独角兽企业中凸显。12家独角兽企业选择美股上市，8家选择中国内地资本市场上市，4家为港股上市。年以来，注册制在科创板与创业板相继落地，不仅完善了资本市场基础制度，还进一步拓宽了独角兽企业上市目的地的选择范围。截至年12月31日，已有6家独角兽企业登陆科创板，1家独角兽企业登陆创业板。上市的24家独角兽企业主要分布在创新药与器械、新能源与智能汽车等赛道。

五年中的独角兽变化轨迹

区域创新活力提升，近五年独角兽企业分布的城市渐趋广泛。年—年独角兽企业分布的城市由16个增加至29个。“北上杭深”独角兽企业数量占比逐步下降，由年的87.8%下降至年的68.1%。各区域创新活力持续提升，广州、南京、青岛、天津四个城市年独角兽企业数量相较年增加了6家及以上。

平台型企业不断扩大生态圈，投资孵化独角兽企业数量逐年增加。新经济平台企业腾讯、阿里巴巴、小米、百度、京东年-年合计投资孵化的独角兽数量分别为87家、74家、40家、30家和21家，赛道逐渐扩展、生态逐渐完善、格局逐渐清晰。大企业也加速发力独角兽培育，年—年合计孵化的独角兽数量分别为10家、31家、45家。

独角兽企业的高成长与资本的青睐，也促使独角兽上市后的身价“水涨船高”。16家独角兽企业上市后市值超百亿美元，4家超千亿美元。截至年12月31日，64家已上市的独角兽企业中，市值超百亿美元的有16家，分别为美团点评、拼多多、宁德时代、小米、贝壳找房、京东健康、蔚来汽车、小鹏汽车、腾讯音乐、理想汽车、泡泡玛特、信达生物、平安好医生、爱奇艺、奇安信、完美日记。其中，美团点评、拼多多、宁德时代和小米4家市值超千亿美元；快手年上市后，3月31日收盘市值超千亿。

独角兽企业的特殊意义

业界对于“独角兽”的定义多沿用境外风投的共识，即成立未满10年、外部融资或估值10亿美元以上的未上市企业，估值超百亿美元的则被列为“超级独角兽”。这也成为风投机构和各地政府的主要评判标准。

“独角兽”的概念诞生于美国，却在中国遍地开花。不同的是，美国的独角兽公司是市场竞争的产物，中国的很多“独角兽”们，有了政府的孵化和呵护。

自年开始，一场大干快上的“独角兽”热潮大有席卷全国之势。多地政府相继出台了独角兽企业专项扶持政策，争抢“独角兽”企业的落地。

与争抢人才这样的“基础设施”相比，“独角兽”更具战略价值。正是由于独角兽企业在加速全产业链裂变和迭代方面的特殊作用，培育独角兽企业也成为各级政府产业政策的重要目标。独角兽企业嫣然成为地方经济的风向标，一座城市的独角兽企业的数量，成为衡量一个城市竞争实力和发展前景的重要标准。像南京、武汉、杭州等地，都把培育独角兽作为政府推动创新、促进发展的重要工程来抓。

当前，我国企业成为独角兽的周期越来越短，融资轮数越来越少。在国际上，从企业诞生至估值过10亿美元，全球很多公司成为独角兽需近十年摸索，而多数中国独角兽企业只用了不到五年的时间。事实上任何一个“独角兽”企业，尤其是技术型的公司都是有自己周期的。

经济日报评论曾在文章中指出，从相关地区制定的鼓励独角兽企业发展政策来看，大多仍未能吸取以往的教训，仍在围绕数据上做文章，在很大程度上忽视了发展质量问题。相对于其他领域，新兴经济最容易产生泡沫，发展中可能遇到的风险最大。

比如光伏行业，在政府的大力扶持下，短短数年内，一度出现了无锡的尚德、江西的赛维等独角兽企业，却只是一时风光。这些独角兽迅速衰落，不仅没有能够对地方经济发展产生推动作用，反而让地方付出了惨重代价。

究其原因，同地方政府过度依仗行政化力量的拉动不无关系。

对一家企业来说，能不能成为独角兽，首先其必须是真正的市场主体，能够一切按照市场规律办事，依据市场规则决定企业的生产经营和发展目标，依据市场需求和企业的生产能力确定企业的发展速度。独角兽可以比一般企业发展得快些，也可以借助资本的力量进行扩张，但决不能违反经济规律和市场规律，更不能为了多要政策而盲目设定工作目标、制定发展规则、确定发展速度。

而一个名副其实的独角兽企业，必须真正具有比别的企业过得硬的技术和产品，有真正的核心竞争力、尤其是国际竞争力。人云亦云、你有我有的产品和技术，是不可能成为真正的独角兽企业的。纵然能够达到独角兽企业的目标，也会是昙花一现。纵观当今市场，能够生存得下来的独角兽企业，都是具有核心技术和产品的，是能够做到高人一头的。

对地方而言，则应当为企业提供良好的发展环境和氛围，有与市场高度契合的政策条件和资源配置手段，而不是急功近利、拔苗助长式地提供政策和资金刺激。地方政府对独角兽企业的培育，最好的手段就是放手，就是政府做政府的事，企业做企业的事，政府不干预企业的经营和目标，企业也不在政府的“鞭子”下确定发展目标，而是一切依据企业自身的发展需要，依据市场规律。

也正因为如此，独角兽企业的培育，决不是一朝一夕的事。纵然独角兽企业的成长快于其他企业，也不可能在短期内就形成，地方也好，企业也罢，都要有耐心。如果失去耐心，不仅培育不出，就算培养出来，也会成为“毒角兽”。

如何培育优质的独角兽企业？

当下，包括地方政府、投资机构都在争抢科技含量较高的投资标的。探寻这些企业的成长轨迹，地方政府如何孵化、培育这些企业？这是值得思考的。

在“—万”阶段抓好独角兽企业的培育工作

从经验看，独角兽企业往往有五个特点：

一是独角兽企业通常产生于“—万”阶段发展的高科技企业；

二是成长之后市值巨大；

三是成长过程不断吃钱，多轮融资，融资规模大；

四是技术含量和商业模式代表了先进生产力，发展趋势、成长潜力巨大；

五是产品有时代意义、全球意义和巨大市场。

因此，发展独角兽，应当重点在“—万”这些大规模产业化成长阶段的高科技企业中，选择有成为独角兽可能的予以支持。

投资独角兽，最忌的就是“马后炮”，“事后诸葛亮”，对那些已经从独角兽成长为“恐龙”、市值与股价成长潜力在一定时期内基本丧失的企业去追捧投资；最忌对一些缺少真正技术含量、没有前瞻性商业模式却非常善于投机取巧、包装的看似独角兽的企业去追捧投资；最忌那些打着独角兽的旗子不断圈钱，又不断出现高管跳槽、大股东股权抵押套现搞庞氏骗局的企业去追捧投资。

将VC、PE作为推动金融服务科技创新企业的杀手锏

如果说资本市场是股权投资的战场，独角兽是科创企业的主力军，那么，VC、PE就是市场化选择独角兽的啄木鸟，是金融服务科创经济的关键所在，是培育独角兽企业的催化剂、良师益友。

VC和PE等基金上市前是企业股权融资的重要资金来源，在上市过程中和上市后也是一级二级市场的重要资金渠道，是推动股权融资和资本市场发展的重要动力。

如何提高股权投资机构的质量和能力，是中国资本市场建设的一个重要任务。

好的VC、PE公司有三个业务判断标准：

一是应当具有好的业绩回报，其收益风险比、平均收益率、回报率、波动率等主要指标良好；

二是有好的投资观念、投资流程、投研人员，有好的风控体系、流程和措施；

三是有好的、优化的公司组织架构，有较高的管理效率。

就服务科创企业而言，好的VC、PE公司，有的善于在“1—”阶段对前景看好的转化创新类企业投资，有的善于在“—万”阶段跟踪投资、慧眼识珠，正确选择有成为独角兽可能的企业，参与独角兽企业的多轮投资活动，并能提供合理价格支持，促使企业上市时股价合理。

在VC、PE的股权投资中，要至少防范五个方面的乱象：

一是非法集资，从散户手中高息揽储，甚至是利用互联网技术进行散户集资；

二是明股实债，LP的股东实际上变成银行、信托、小贷等金融或类金融机构的理财通道，以抽屉协议把债权转为形似股权；

三是搞固定收益回报的投资，把有风险的股权投资变成了理财性质的融资活动；

四是搞高息放贷，而不是正常的投资活动；

五是把投资当投机，急于求成，既不研究“0—1”，也不投资“1—”，也不跟踪“—万”，只希望在企业上市前夕作为战略投资投进去上市后赚一把。

总之，VC、PE机构最基本的能力就是分得清一个企业是真正的独角兽还是庞氏骗局，不仅保证自己不上当，还能引导散户不受骗。

政府要为金融服务科技创新建立良好环境

主要有五个方面工作：

一是发挥股权投资市场在推动科技创新方面的积极作用，包括出台参考拜杜法案的政策、VC和PE服务科技创新政策、上市公司独角兽制度，等等。

二是完善股权投资的政策环境，比如，对高科技股权投资，其企业所得税可以按照15%予以征收。

三是发挥政府引导基金的引领作用，与各类VC、PE结合，当好母基金。

四是完善以资本市场为主的多层次股权投资市场，畅通股权投资的退出通道。

五是推进提升VC、PE企业的品质，约束规范阻挡创新的不利因素。

延伸阅读

独角兽企业指一个企业成立不足10年，且公司估值10亿美元的未上市企业。这样的企业将是未来市场发展的主要方向，体量大，具有核心竞争力。

全国年家独角兽企业分布

来源：中华智库

虽说家独角兽行业分布在29个城市，但整体呈现集中分布的情况，其中“北上杭深”共有独角兽企业家，占比68.1%。这四地创新氛围浓厚，创业文化开放包容，有丰富的创新资源，为独角兽企业的快速成长提供了有力支撑。

由于独角兽企业核心竞争力强，对于推动城市经济发展有着重要作用，其他地方政府也都在积极打造本地独角兽企业。比如成都高新区提出设立亿的独角兽投资基金，建立企业梯度培育体系，打造中国独角兽的新摇篮。天津、南京、西安、重庆等地均提出给予独角兽企业以现金奖励。

但独角兽企业的数量毕竟有限，并不能满足所有地区的企业需求，我们不妨将注意力转移到另一种生命力旺盛的企业——瞪羚企业。

瞪羚企业

“瞪羚”是一种善于跳跃和奔跑的羚羊，业界通常将高成长中小企业形象地称为“瞪羚企业”。

“瞪羚企业”是指创业后跨过死亡谷以科技创新或商业模式创新为支撑进入高成长期的中小企业。他们往往具有着高成长性、高科技、新产业、前沿化的特征，爆发力惊人，同时也最容易发展为独角兽企业。

“瞪羚企业”的认定范围主要是产业领域符合国家和省战略新兴产业发展方向，涵盖新兴工业、新一代信息技术（含大数据、物联网与云计算、高端软件、互联网）、生物健康、人工智能、金融科技、节能环保、消费升级等领域。

一般一个地区的“瞪羚企业”数量越多，表明这一地区的创新活力越强，发展速度越快。他们不仅是区域竞争力的核心，也是新经济条件下政府工作的着力点。

目前，全国瞪羚企业数量已达家。已认定瞪羚企业覆盖全国32个省市、个高新区、87个行业大类和个热门领域。其中北京以家瞪羚企业，远远领跑全国，广东和湖北分别以以家、家分列第二、第三位。

前几年，为了帮助瞪羚企业跳得更高，跑得更快，中关村科技园区管委会提出了“瞪羚计划”，助力改善中关村科技园区中小高新技术企业的融资环境。随后各地政府也效仿此计划，积极培育自己地区瞪羚企业发展。目前瞪羚计划已成为创业板上市企业梯队培育的主要通道和区域经济增长的强劲动力，瞪羚企业在新经济中的作用也日益凸显。

在招商引资竞争特别激烈的今天，要求对土地资源的利用必须高度集约，资源利用必须高效，产业发展必须专业精致，瞪羚企业不仅符合这样的要求，且有巨大的经济社会效益，正因为此，他们必然会成为各地招商工作中青睐的企业类型。

哪吒企业

瞪羚、独角兽之后，哪吒企业亦成为了我国新经济时代下涌现出的新物种。何为哪吒企业？

哪吒企业标准是成立时间不超过三年，A轮（含）前已获得1亿元人民币以上融资的创新创业企业。通俗点就是一批有着哪吒气质的企业，他们虽初创不久，但基因强大、战斗力十足，极具创新精神，一出生就能跑、能打硬仗，成长起点高、专业领域新、创新能力强，市场反应快、发展潜力大。

年中国哪吒企业前20名

图表来源：长城战略咨询

哪吒企业作为新经济的新物种，代表着新方向、新领域，同时这些新赛道也能发展为千亿级至万亿级市场规模的未来产业。而以哪吒企业为代表的高成长企业，作为前沿技术、创新模式与市场的连接器，体现出“智能化、无人化、平台化、个性化”的特征，也不断对各个城市的产业结构有明显的影响与改变。

各地政府为了培育和支持“哪吒企业”的发展与崛起，提出了以下四点建议：一是开展“哪吒企业”精准挖掘与培育工作，满足其个性化政策需求。二是以“哪吒企业”数量为评价指标，引导区域创新创业生态高质量发展。三是鼓励开展相关理论研究与专业服务，引导社会各界重视和支持“哪吒企业”，提高其显示度与社会共识。四是弘扬“哪吒企业”创新文化，塑造中国特色创新创业精神品牌。

小巨人企业

小巨人企业是指业绩良好，极具发展潜力和培育价值处于成长初期的小企业。近年来，专精特新“小巨人”企业凭借专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高等特点，逐渐成为中小企业发展的排头兵和领头雁。

近日，工业和信息化部第三批家“专精特新”小巨人企业培育名单完成公示，全国已有家中小企业上榜。并提出要加快解决“卡脖子”难题，发展“专精特新”中小企业，中小企业是我国经济韧性的重要保障。

各地也针对中小企业特点，多措并举，加大服务力度，促进中小企业发展。北京市、上海市、浙江省等地运用数字技术创新开展服务，打通资源通达“最后一公里”，实现中小企业“一站式”“一键式”服务；福建省、青岛市、苏州市通过开展政策服务，将企业信息和政策信息进行匹配计算并得出智能匹配报告，变“企业找政策”为“政策找企业”；浙江省、湖南省整合“政产学研用”等各方面资源，开展协同创新，加强共性技术供给，服务地方中小企业实现产业转型升级。

虽然国家正在大力扶持小巨人企业的发展，但“小巨人”企业的发展同样面临三大问题。首先“小巨人”企业自身面临资金缺口；其次“小巨人”企业在人才端口的竞争压力明显；最后，“小巨人”企业面临在政府公共服务上的压力。这些都是需要企业本身和政府一同努力解决的方向，打通这些关节，“小巨人”企业的发展潜力便是不可估量的。

隐形冠军企业

隐形冠军企业是指那些不为公众所熟知，却在某个细分行业或市场占据领先地位，拥有核心竞争力和明确战略，其产品、服务难以被超越和模仿的中小型企业。

仲量联行中国区工业地产部制造业总监尹鸿曾表示，“除了

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