主营品类与亚马逊自主品牌冲突,赛维时代未

6月17日，赛维时代科技股份有限公司（以下简称“赛维时代”或公司）首发申请将上会。赛维时代是一家技术驱动的出口跨境品牌电商，公司通过Amazon、Wish、eBay、Walmart等第三方电商平台和SHESHOW、RetroStage等垂直品类自营网站向全球消费者销售高品质、个性化的时尚生活产品。

赛维时代拟在深交所创业板公开发行不超过万股新股，募集资金约6.22亿元，主要用于时尚产业供应链及运营中心系统（1.65亿元，占比26.5%）、物流仓储升级（0.9亿元，占比14.4%）、品牌建设与渠道推广（0.87亿元，占比14%）以及补充流动资金（2.8亿元，占比45%）。

透过冰山上现象及行为，寻找冰山下秘密，《华声财报》研究员带您了解更多赛维时代招股书以外不为人知的秘密……

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海外监管部门及平台对“店群霸屏”模式是否长期容忍？

公司依然面临封号或业绩变脸风险

“中国跨境电商看华南，华南跨境电商看深圳”，据招股书，作为华南城四大天王之一的赛维时代主要依靠Amazon（亚马逊）、Wish（美版拼多多）、eBay（易趣网）、Walmart（沃尔玛）等知名海外第三方电商平台进行销售，美国市场为其主要收入来源，报告期各期（年-年），美国市场销售额分别占公司营收65.57%、71.38%及74.44%，其中服饰配饰营收接近总体营收近一半。

纵观企业的发展历程，实控人陈文平带着兄弟陈文辉以及一众亲戚们依靠“大量开店，海量铺货”来抢夺市占率和流量，让赛维时代从低价竞争起步，通过持续不断注册自定义且没有太多实际价值的英文品牌实现“店群霸屏”，开发更多服装品类进行大量铺货，同时启用更高效的ERP提升流水化作业效率和物流配套，就这样，公司通过简单粗暴的群狼战术快速实现了财富积累，躲过了令国内众多跨境电商谈虎色变的亚马逊封号“劫难”。针对深交所相关问询，公司称亚马逊平台被动关闭店铺主因是账号审核未通过，并不涉及“刷评”，但公司没有进一步解释审核不通过的具体原因。如果未来跨境电商平台认为公司多账号开店经营模式不符合平台商业模式且违反注册和运营政策，赛维时代是否再次面临店铺被关、营收利润严重下滑风险？公司有无应对？

赛维时代在招股书中表述到“公司在柔性调节供应链方面有着很强优势”，这也隐喻的揭示琳琅满目的服装品牌背后全是同一个母公司控制，甚至是同一家工厂生产，此举是否会被视为操纵市场或涉嫌垄断？海外监管部门、电商平台或消费者是否能长期容忍？此外，公司报告期内净利润逐年大幅下滑也暴露出企业诸多经营问题：

对比竞争对手，赛维时代的品牌建设不如傲基，铺货不及有棵树，整体经营规模在“华南城四大天王”垫底，虽然年至年砍掉近千个第三方店铺，但目前仍以海量SKU铺货为重，品牌建设相对较弱且分散，公司产品从开发到上架、销售、出货已经形成流水线式模式，应届生经过简单培训即可上岗，人员流动较大，优质营销人材匮乏。屡试不爽的“店群霸屏”战术令公司依然停留在拼价格等初级营销阶段，对海外新兴地区影响辐射和抵抗风险差，无法让海外消费者产生足够的依赖和信任感。

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核心发展战略与亚马逊自有品牌化趋势相左

未来生存空间或受持续“打压”

据招股书，发家于易趣网的赛维时代严重依赖亚马逊，在亚马逊开店家，报告期

（年-年）在亚马逊平台实现的销售收入分别为19.67亿元、36.82亿元和47.59亿元，占主营业务收入的比例分别为68.33%、70.12%和85.55%，占比极高。

近几年赛维时代孵化出50个营收过千万的自有品牌，其中，家居服品牌Ekouaer、男装品牌Coofandy、内衣品牌Avidlove、运动器材品牌ANCHEER等19个品牌在报告期内营业收入过亿，靓丽业绩难掩巨大隐患——公司垂直品类战略与亚马逊自有品牌化相左。

至今为止，仍有很多人疑惑亚马逊为何突然“刷评封号”，亚马逊给出的理由则是刷单、刷评论、违反平台交易规则。事实上，面临HOPIFY、沃尔玛、易趣网严峻竞争挑战的亚马逊有着更深层的考虑：①希望平台从“高速发展”走向“高质量增长”；②希望品牌将刷单预算转向平台广告系统投放；③打破大卖家垄断，将资源释放给更多合规新卖家；④解决消费者对于刷单及产品质量危机问题；⑤电商平台向自有品牌化的身份转变、提速等。

《华声财报》研究员认为，品牌自有化或是“封号”背后最大动力，亚马逊向美国国会听证会分享的数据显示，自有服装品牌JamesErin、LarkRo在年4月全平台服装品类销售占比猛增至9%，亚马逊之所以重视自有服装品牌，因为服装是美国市场在线普及率最高的品类，亚马逊有着庞大的数据基础，有着清晰的产品性能指标，清楚客户喜欢什么，什么类型服装好卖，最终流量大的服装品牌将被亚马逊自营占据大头。

反观话语权不强的赛维时代，正在开发的研发项目仅有三个，包括智能服装推荐、PI日志项目、供应商外网，研发费用预算分别仅为30万元、45万元及52万元，本次IPO募资6.2亿元将不会用于研发投放。报告期内（年-年），公司研发费用分别为3,万元、3,万元及3,万元，占营收比例分别为1.17%、0.63%及0.65%。同业可比公司研发费用率均值分别为2.44%、2.87%、4.54%以及3.68%，公司研发费用率逐年下降且远低于同业平均值。

作为头部卖家的赛维时代主打垂直领域战略看似没有问题，但接下来极有可能与亚马逊平台自有品牌形成直面冲突！面对明显对己不利的竞争环境，公司是否会变成下一个“有棵树”？亚马逊曾被某品牌公开指控开发相似产品并以低价销售，导致其品牌销售额一夜暴跌。

亚马逊封号一度让平台商家变成“惊弓之鸟”，虽然赛维时代开始发力Wish、TIKTOK及自建平台，但目前情况并不及预想，Wish砍掉多家店铺，TIKTOK迟迟未见起色，公司Shopify自建平台业绩报告期分别为1.05亿元、3.71亿元和8.19亿元，相比于亚马逊营收仍有巨大差距，而且与亚马逊70%店铺平均自然流量相比，自营网站的大部分流量依赖站外广告推广，自然流量占比仅为44%。

面对平台随时可能出现的政策调整，赛维时代又该如何保证基本运营，以及保障投资者的利益？

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同行业可比公司纷纷转型成功

赛维时代的路在何方？

据招股书，公司将跨境通（环球易购）、星徽股份（泽宝创新）、傲基科技、安克创新及晨北科技列为同行业可比公司（如下图），有着“迷你SHEIN”称号的赛维时代却将SHEIN直接排除。事实上，星徽股份、傲基科技、安克创新以及晨北科技均以电子产品见长，赛维时代虽然卖过电子产品，但给市场留下印象很一般，甚至有网友匿名留言称品质不太好。

同行业可比公司基本情况（来源招股书）

《华声财报》研究员发现，部分同行业可比公司已逐渐走出“封号事件”阴影，例如安克创新通过加大研发投入、境内境外多渠道布局，以及发力品牌推广，已经取得较好效果；SHEIN早已开始摆脱亚马逊“魔爪”，区别赛维时代仅拥有40余家合作工厂且重点聚焦服装，SHEIN拥有数百家合作工厂及广州供应链总部，由女装拓展到家居、美妆等品类，甚至开始接受第三方品牌入驻，如今更像是另一家“亚马逊”，去年5月，SHEIN取代亚马逊成为美国安装量最大的购物应用。

只有退潮时才知道谁在裸泳，跨境电商商家未来核心竞争力将更聚焦在产品、品牌、研发等方面，只有逐步对外提高话语权，享有自主定价权，建立起中国电商市场与新生的海外电商市场之间的良性互动，才能继续砥砺前行，如果仅仅只是各自为政，跨境电商将步入传统电商困境和怪圈。对比同行业可比公司，公司新一轮转型落后对手不少，对陈文平及家族成员共同持股比例超过80.13%的赛维时代来说，如果继续拘泥传统跨境电商思维，将与市场主流趋势渐行渐远，最终成为汪洋中一片孤舟。

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