光伏浮世汇硅料巨头做组件,是行业通吃还是

进入年，曾经崇尚专业化的光伏行业内掀起了一股垂直一体化浪潮。

梳理可以发现，隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技、阿特斯等光伏组件CR5都在不惜重金布局垂直一体化。据统计，年市占率达61.8%的组件CR5的扩产预算总额已达到.85亿元。预计经过此轮扩产后，全球光伏组件市场的集中度将一步提高。9月20日，通威股份发布公告称，其计划于江苏盐城投资40亿元建设25GW光伏组件产能，正式开启垂直一体化战略布局，再度引发市场对一体化战略的热议和思考。

一

平滑产业链周期

光伏企业为何热衷于一体化战略？

从经济和市场规律来看，光伏企业选择一体化战略是平滑产业链内部周期的必然选择。光伏行业可大致划分为硅料、电池片、硅片、组件和光伏电站五大环节。根据不同的产业链环节，垂直一体化战略可概括为向下一体化和向前一体化。具体来说，通威从上游的硅料向电池片、组件延伸，隆基绿能由硅片拓展到组件属于“向下一体化”模式，天合光能、阿特斯等组件厂商计划切入电池、硅片、高纯晶硅领域属于“向上一体化”模式。无论是向下还是向上，企业走一体化路线的本质动机是保障原材料供应，加强业务多元化发展，为富余产能建立“泄洪口”，是出于对光伏扩产潮下深挖“护城河”的深度思考。硅料新一轮周期性紧平衡已经吸引众多新老玩家进场“淘金”。继通威、协鑫、大全、东方希望、合盛等传统硅料厂商启动扩产后，天合光能、阿特斯、TCL中环、上机数控、中来股份等新玩家都抛出10万吨至40万吨不等的高纯晶硅扩产计划，向上游做一体化战略延伸。组件领域的隆基绿能和天合光能等组件厂商也较早实行了一体战略，并富有成效。隆基绿能已在两个方向做出一体化，上游的电池片规划产能60GW，下游组件规划产能达到85GW。天合光能的电池片、组件产能规划分别为50GW和65GW，最新计划在青海西宁投建年产能15万吨高纯晶硅、50GW单晶硅拉棒、10GW单晶硅切片项目，形成全产业链“通吃”只是时间问题。企业之所以热衷于一体化战略，还在于产业链脱节导致的资源不对称。细心观察可以发现，在硅料、电池片、硅片和组件等环节，除市场集中度较高的硅片拥有一定的市场定价权，具备上下游“通吃”实力，拥有相对稳定的盈利能力之外，上游的硅料、电池片和下游的组件周期波动性相对较大，尤以硅料为甚。-年“拥硅为王”时期，多晶硅价格从20美元公斤起步，最高涨至美元/公斤。之后受全球金融危机冲击，又直线掉到了60美元/公斤。这次多晶硅风口过后，行业哀鸿遍野，多家光伏霸主先后因签订长单或投资硅料而破产。在本轮大牛市来临前，多晶硅经历了十年的熊市。年5月，多晶硅价格一度跌至57元/公斤，创历史最低水平。这轮洗牌当中，很多二、三线厂商因亏损退出，通威、协鑫、东方希望等头部厂商的硅料产能也面临亏损，甚至不得不通过其他业务的盈利来补贴，协鑫集团则转让了大量的光伏电站资产“瘦身”。究其本轮硅料持续大涨的根源，恰恰正是硅料周期性波动大，大量中小厂商出局，导致产能不足、供应紧平衡的僵局所致。同时，通威、协鑫、大全等硅料厂商凭借精准的战略预判，敢于逆势扩产，才守得云开见月明。“你只看见人家吃肉，看不见人家吃苦。”当硅料企业连续实现高盈利，下游硅片、组件企业利润出现下滑时，在未纳入行业周期性规律因素前提下，单方面将行业现状归结为“上游吃肉，下游喝汤”有失公允。事实上，鉴于硅料历史上“过山车”的走势，上游厂商切入电池片、硅片、组件赛道，是平抑行业周期波动，平衡业务单元的有效选择。据统计，目前在硅料领域，除了大全能源、新特能源仍深耕多晶硅之外，通威股份、协鑫集团、合盛硅业、东方希望等晶硅巨头均已涉足或计划进军组件领域。

二

推进降本增效

如今，全球光伏政策和市场环境已经发生了翻天覆地的变化。碳中和已经成为全球共识，市场需求处于长期增长状态，单一的专业化发展受国际贸易政策波动、商品涨价影响，抗风险能力低的短板不断被放大。这无疑令具有降本增效属性的一体化战略，成为光伏企业寻求做大做强的最优解。

垂直一体化是行业由专业化发展过渡到集中化、集约化发展时期的产物，更为符合光伏行业降本增效的发展逻辑，也是光伏平价时代发展的必然趋势。步入平价上网时代，光伏行业发展现市场集中度趋高的态势，一体化战略有利于降低企业生产成本、保证供应链安全，有利于头部企业将新技术、新成果在产业链内沉淀、节流，推动光伏发电降本、提质、增效。同时，一体化战略也有助于企业消化富余产能，对冲较高的产能退出成本，通过多元化发展路径，提升企业自身的竞争力和抗风险能力。光伏发电从边缘能源到替代能源，再跃升为主体能源，降本增效是贯穿其发展始终的不变主线。相较于专业化发展路线，在相关环节保持充分领先优势的前提下，将每一个“精而专”的链条有效融合、高效运转起来，更有利于提高生产、经营效率，降低运营成本。同时，依靠自身的渠道资源，一体化战略推动光伏降本、提质、增效，也有助于巩固客户群，提高客户粘性，进一步成就客户。

三

疯狂扩产下的“无奈”

其实，中国光伏20余年发展历程中，一体化战略早已有之。早期的无锡尚德、英利集团、赛维LDK、海润光伏，因国内外政策环境不成熟、产业链拉得过长、管理失当等因素而功败垂成。但这并没有阻挡住各家企业实施一体化战略，推进光伏发电降本增效的步伐。

早在年，天合光能也曾决定在连去港投建一个万吨级多晶硅项目，因条件不成熟而作罢。隆基绿能年收购乐叶光伏后开始进入组件、电池片环节，通威股份年收购合肥赛维后开始切入电池片、组件环节，逐步形成了6GW组件产能，首创“渔光一体”模式光伏电站也打好了进军组件市场的提前量。天合、晶澳、晶科、上机数控、TCL中环、中来股份等组件企业加快启动向上一体化战略，本质上是出于平滑产业链内部周期，推进光伏降本增效的客观选择。而通威由硅料、电池片赛道切换到组件赛道，也是出自硅料、电池片扩产潮下，加设和增固自身“防火墙”的客观需求。目前，多晶硅过度投资规划的产能正引发市场供需失衡的担忧。据中国有色金属工业协会硅业分会常务副会长林如海介绍，预计到年底，中国多晶硅产能将超过万吨/年，若包括海外供应，共计可以满足全球1GW左右的装机量需求。光伏电池片的扩产步伐也在加快，市场集中度进一步提高。中报披露的电池片产能规划显示，组件CR5隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技、阿特斯到年底产能规划分别为60GW、55GW、50GW、40GW和19.8GW。全产业链各个环节都在扩产，业内外玩家都在搞垂直一体化，专业化厂商在某个环节的风险敞口也会随之加大。以目前硅料和电池片双龙头通威来说，天合、阿特斯投向上游硅料，组件CR5都在加码电池片，未来通威的硅料和电池片将去向何处？以此来看，全产业扩产潮下，通威切入组件领域与其说是“上下游通吃”的主动决策，更像是不得已而为之的“无奈”。

四

强者恒强

虽然现在看来产业一化已是大势所趋，但也绝非是放之四海为皆准的真理。

垂直一体化在供应链某一环节特别紧张的情况下，能体现出保障供应、新技术被验证和应用更快，以及建立原材料溯源体系等方面的优势。但因产业链拉得更长，也会丢掉了专业化“船小好掉头”的灵活性，在面临行业技术、市场变化时，资金回收、技术迭代、生产效率协同等方面的劣势也会被放大。垂直一体化的“广而全”与专业化的“小而美”在实操过程中并不矛盾，它的本质是对各个链条专业化的有机串联，更多考验的是企业的管理和执行能力，以及产业链拉长后的市场开拓能力、业绩成长性和风险承受能力等。相对于中小厂商，通威股份、隆基绿能、天合光能、协鑫集团等有着向下一体化成熟经验和模式，在相关产业链环节具有深厚资源沉淀和储备的行业头部，对比经验匮乏、客户和资源储备有限的新玩家，在一体化“鏖战”中成功突围的胜面更大。“无一体化不扩产，无一体化不光伏”。“双碳战略”驱动下，全球组件CR5、通威、TCL中环启动一体化战略，标志着光伏垂直一体化已经成为不可逆转趋势，重塑光伏行业新秩序、新格局已经在路上。在通威、隆基、天合等头部企业的共同推动下，光伏行业的降本增效必将谱写出新的华章。（草根光伏）

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