7亿收购通拓科技,华凯易佰加码跨境电商主

成功转型跨境电商两年之后，华凯易佰(.SZ)再谋并购，瞄准的是同业“老大哥”通拓科技。

5月21日晚间，华凯易佰发布重大资产购买报告书(草案)，拟以7亿元现金收购华鼎股份(.SH)持有的通拓科技%股权。

其实，此次收购是华凯、华鼎两家A股上市公司各自聚焦主业，各取所需，基于市场化原则达成的一次合理资产买卖。

收购完成之后，华凯易佰的规模和盈利能力有望同步提升，综合实力将名列行业前茅。

7亿买通拓，华凯易佰加码跨境电商

作为我国跨境电商行业的先行者之一，通拓科技江湖地位颇高。在跨境电商初代大卖时期，通拓科技与赛维时代、有棵树、傲基科技并称“华南城四少”。

然而，年亚马逊“封号潮”乍起，年Paypal划扣、冻结资金，我国跨境电商行业遭遇重大冲击。通拓科技也不例外，经营业绩大幅下滑，年—年，分别亏损3.1亿元、1亿元。

也正是在年，华凯易佰通过收购易佰网络，成功转型跨境电商领域。此后两年，公司的跨境电商业务风生水起，业绩高速增长。

年，公司实现营业收入65.18亿元，同比增长47.56%;归母净利润3.32亿元，同比增长53.08%。

在此背景下，华凯易佰图谋并购扩张，进一步加码跨境电商主业。

经过五个多月筹划，5月21日晚间，华凯易佰发布重大资产购买报告书(草案)，公司拟以7亿现金购买华鼎股份持有的通拓科技%股份。

正如前文所述，通拓科技近年来业绩连续亏损。华凯易佰花费7亿买一块亏损资产，到底值不值?

报告书显示，本次交易以资产基础法评估。以年12月31日为评估基准日，通拓科技%股权的股东全部权益价值为7.69亿元，较合并财务报表归母所有者(股东)权益账面价值评估变动幅度为0.69%。考虑基准日分红万元，双方协定最终交易对价为7亿元。

也就是说，7亿的收购价，基本相当于通拓科技的账面净资产。

实际上，通拓科技的资产质量并不差。

年—年，通拓科技进行了巨额计提，大幅挤干了资产水分。其中，应收账款计提坏账准备1.63亿元、2.11亿元，计提比例41.02%、55.36%;存货跌价准备.29万元、.41万元，计提比例13.19%、12.93%。

截至年末，通拓科技流动资产合计11.27亿元，主要包括4.36亿货币资金，4.46亿存货，1.7亿应收账款。

光是看货币资金和存货，两者相加达8.82亿元，已经超过了7亿元的收购价。

再来看看负债。

截至年末，通拓科技并无有息负债，资产负债率37.24%，流动比率、速动比率分别为2.63倍、1.59倍，偿债压力并不大。

关键是盈利能力。

从财务数据来看，虽然连续亏损，但通拓科技的经营状况应该已经企稳。

年—年，通拓科技营收分别为34.47亿元、34.13亿元，归母净利润分别为-3.1亿元、-1亿元。

很明显，年通拓科技的营收已基本稳定在34亿一线，关键是，亏损额也大幅减少。

数据显示，年，通拓科技资产减值损失、信用减值损失合计达1.01亿元。如果剔除这两项减值因素影响，当年公司的主营基本达到盈亏平衡。

另一个佐证是，年经营性现金流净额大幅增加至.78万元，经营状况明显向好。

当然，企稳仅是现状，能否回升还得看未来，即收购之后华凯易佰的操盘效果。

业务协同互补，赋能增强盈利能力

作为曾经的“华南城四少”之一，通拓科技具备二十年跨境电商行业的经验沉淀，与万余家优质的中国供应商构建起深度协同的生态系统。

一旦本次并购顺利完成，即便按照年经营数据简单叠加，华凯易佰的营收规模将突破百亿大关，一举跃居国内跨境电商前列，规模效应凸显。

更重要的是，双方将在多个层面上实现互补与协同，有望呈现出1+1大于2的效果。

例如，品类互补与仓储优化。

先看几组数据：

在客单价和SKU方面，华凯易佰在售SKU约万款，客单价在元左右;通拓科技拥有海量常售SKU，在售的SKU大约为几千个，客单价在多元。

品类上，华凯易佰主要业务包括泛品、精品和亿迈生态平台。公司泛品品类为家居园艺、工艺及商业用品、汽车摩托车配件、健康美容、户外运动等，其中前三类产品的营收占比分别为22%、15.6%和14.4%。

通拓科技的泛品业务则集中在两个大品类，其中家居类销售占比高达79%，电子类占比17%。从数据上不难发现，二者在泛品品类上互补性很强。

渠道来看，华凯易佰的八成营收来自亚马逊;通拓科技在亚马逊营收占比在50%以下，销售渠道更加多元。

收购完成后，华凯易佰与通拓科技的商品组合将实现有机互补，丰富产品线，满足更广泛的市场需求。同时，双方将完善海外仓储物流布局，扩大全球铺货覆盖，提高商品的地域可达性与响应速度。

此外，还有供应链整合与成本控制。

双方将共享彼此的供应链资源与渠道网络，开展联合采购，有效降低单件商品的采购成本。此外，联合开发自有品牌产品将进一步优化商品结构，提升附加值，同时强化成本竞争优势。

更重要的是信息化赋能与运营升级。

某种程度上，华凯易佰是一家科技型的跨境电商企业，倾力打造了业内顶尖的信息化系统。

收购完成后，华凯易佰将运用自身先进的信息化系统，助力通拓科技实现运营流程的自动化、智能化改造，推动其向高周转、高效率、低库存的轻资产、垂直化运营模式转型，提升整体运营效能。

换句话说，华凯易佰将深度参与通拓科技的运营管理。

其实，这也是此次收购没有设置业绩承诺的主要原因之一。通拓科技未来的业绩表现，将取决于华凯易佰的经营管理能力。

自身的底蕴+华凯易佰的运营，协同互补赋能之后的通拓科技值得期待。

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