通威股份半年报交流纪要

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一、公司介绍

H1业绩基本符合预期,扣非达到预期上限。

多晶硅:上半年出货11万吨,市占率30%左右,成本6万/吨左右,工业硅价格同比上涨了1万/吨,乐山二期,云南等项目均进入产能爬坡阶段,云南爬坡时间较长。成本方面,综合电耗,硅耗等逐步下降。N型料通过客户验证。

电池片:上半年出货22GW,同比增加55%左右,大尺寸出货比例超过75%,预计年底大尺寸出货比例超过90%,公司目前在推进尺寸向尺寸技改,预计整体电池产能年底达到70GW。成本端,非硅成本下降。目前TOPCon转换效率超过24.7%,HJT为25.67%左右,8.5GWTOPCon预计年底投产,明年电池片预计有30GW投产,年年底电池片产能预计达到GW。

电站业务:上半年累计并网3.1GW,实现利润3亿左右。

农牧:上半年饲料销量多万吨,同比增长接近50%,水产料增长30%+,特种水产料增长50%,猪料逆势大涨%左右。

公司年初制定《-太阳能电池规划》,-年,多晶硅实现80万吨到万吨的产能,电池片产能达到GW-GW。

包头二期、云南二期等20多万吨硅料项目即将启动,最晚年投产,年底实际硅料产能达到80万吨左右。

亿转债发行上市,为后续硅料、电池片、组件延申提供有力支撑。

第三期员工持股计划,总计规模56亿,已经完成购买工作。

二、问答环节

1、公司对于硅料的短期供需、价格趋势判断?

年,预计装机规模突破-GW,硅料实际有效产量-万吨之间,多万吨硅料对应装机规模GW,容配比约为1:1.2,全年基本持平,处于紧平衡状态。年甚至可以突破GW新增装机规模。公司预计下半年供需局面有所缓和,之后较难预测,因为终端需求增长难以预测,从历史来看,可能是超预期的局面, 可以确定的是光伏快速增长趋势不会改变。价格调整与终端需求刺激释放导致明年行情波动,价格支撑点预计在20万元/吨左右。包头5万吨项目预计在年8月份达产。

2、新硅料项目相对成本优势如何体现?

已经量产项目,新能源二期为第六代“永祥法”正在建设的乐山三期12万吨项目为第七代“永祥法”,结合未来7、8代“永祥法”,以及新工艺进一步的提升,智能化工厂的推出,生产效率会得以进一步提升,工厂非生产时间下降,单位时间产出明显提升,预计未来成本会有10%以上的下降。

3、电池新扩是不是都是TOPCon?对新技术的超额利润看法?

目前,HJT实现量产仍需1-2年,眉山三期项目为TOPCon,公司一年内项目以TOPCon为主,后续根据市场情况再做考虑。短期来看,TOPCon效率比Perc高,但短期比PERC成本高,N型目前做不到Perc的成本水平。综合来看,TOPCon比Perc利润好1-2分钱/W。

4、组件业务未来目标,策略以及思路?

基于行业发展趋势,在组件方面适当延伸,组织架构方面,人员人才做准备,基于信息披露原因,不做过多说明。

5、目前电池片整体行情?对于往后的情况行业供需的判断?

非硅成本大幅降价,同比下降20%。目前市场处于供不应求状态,上半年盈利超出预期,下半年预计整体与上半年持平,明年装机需求大幅增加,盈利和需求都会往好的方向发展。

6、公司对于电池片业务怎么平衡新技术与旧技术?

去年所有项目都考虑可持续兼容性,金堂二期、通合新能源项目、眉山一二期做了Perc和TOPCon相关空间的预留,费用也进行了预测,预测单GW投资不会超过1个亿。下一阶段,HJT预计1-2年不具备大规模量产的能力,一年内项目以TOPCon为主。今年70GW产能中有8.5GW为TOPCon,40GW以上Perc产能具备直接从Perc转TOPCon的能力,后续公司基于市场接受情况进行决策。公司认为这种投资方式兼顾未来发展以及目前面对的风险,在原有基础上进行改造所发生的投资对盈利不会有太大影响。

7、硅料投产节奏?

乐山三期12万吨明年9月份投产,保山与包头两个20万吨新项目明年年底预计具备条件,公司可能会结合外围政府设施配套的进度做调整,两个项目投产时间应该相差不超过三个月,最晚预计于Q1Q2分别投产。

8、限电对乐山产能影响?

大约影响5-7天,乐山下雨,21号之后会有所改善,影响比较有限。

9、硅片达产情况,与电池片保持的产能比例?

15GW拉棒预计9月份全部投入运行,拉晶供应充足,随着后面硅料产能的释放,拉晶的工艺不会出现太大问题。公司下一步会进一步观察拉晶技术升级以及N型发展趋势,然后再规划,目前公司目标在拉晶环节全面 。

10、20万吨硅料产生规模效应,成本水平?

较前期投产,10%以上的下降。

11、低电价区域的可持续性?随着格局改善,先发优势会不会更明显?

全国电价洼地在后续电价会有所上涨,电价要看相对电价水平,预计未来电价差距减小,利好先发企业。公司认为成本是相对对标,去年年底通威在原有电价要素上处于相对劣势,同行在新疆设厂电价低,但公司成本水平仍然处于行业前列,随着行业内外新建产能释放,公司更具优势,随着电价差距减小,通威原有的电价劣势会抹平,成本优势进一步体现。

12、工业硅价格抬升,公司产业布局?

初步统计目前已经建成,在建中以及未来规划,产能有多万吨,工业硅的发挥受季节性以及区域政策的影响,前期没有做到良好的产能发挥,从 产能角度非常充足。公司在工业硅方面保持跟进,实时监控技术进步,供需变化,未来公司会在工业硅技术储备上发力,在合适时机适度布局,争取保证 。

13、N型料定价模式如何,23年N型料供需展望?

18年后公司所有新建项目均定位N型高纯晶硅,能够批量产出N型料。公司N型料制备在全面供货,主要量产厂家全覆盖,根据下游需求增加在增加出货,量产产能绝大部分都能满足N型要求。

N型料成本会提升一点,但比较难拆分。P型料直接用到N型也没有问题。

定价方面,N型有2-3千/吨溢价,预计23年随着N型需求增长,对高端产品会形成更高溢价,大概3-5千/吨。

14、技术如何把效率提高到24.7%,技术优劣性?

通威积极参与TOPCon研发,眉山PE路线。PE有优点,柔性化能力强,掺杂溶度可控,石英耗材带来运行成本低。难度在首次开发与使用,经验比较少,难度比较大,还有一些问题需要解决。也不能说PE效率高于LP,但TOPCon路线选择上,公司认为PE是可控与成本 的选择。

15、组件环节竞争力在哪里,公司从小到大过程中主要挑战在什么地方?

组件从制造属性看,通威在硅料与电池都体现出生产维护能力,组件环节一直有技术经验积累,赛维本身有几百MW组件,也在做扩大延申,公司有6GW组件产能。参考公司在电池硅料环节管控能力,公司在组件环节优势会体现。叠加硅料电池布局,公司在组件优势会比较明显,空间与机会还是有的。分布式与海外2C属性明显,通威以前饲料起家,有很强的销售基因,两个行业相似处还是有的。市场对公司销售接触的比较少,但公司在销售的基因还是有的,后续在宣传方面市场会逐步看到通威的身影。确实需要一定的时间,短期不能说仅有成本优势就能建进去,品牌的搭建可能是未来组件环节一个主要挑战。

16、限电为总量控制,公司电池与硅料合在一起控制,硅料连续生产更好,是否会限电环节让步给硅料?

电网有大网和局域网,区域上虽然有调度,但实际中,乐山市虽然会给成都市支撑,但是有限的,电力紧张是全川范围内的,相互之间的调配有限。

乐山硅料环节,乐山电网相对来水比较好,来水后乐山会恢复的最快,当下相互支撑由于网架支撑以及全网缺电调配有限。

17、恢复电力后是否有爬坡过程?

实际生产用保安负荷,都是在运转的,保障系统一直在循环,电力来后提升非常快,保证 保安负荷的状态。从冷到热有爬坡,热的一来电就是正常生产节奏。

这5-7天的电力也会体现在成本里,全年看成本影响会比较小。

18、明年预测硅料-万吨产出,是基于各家硅料现有规划正常投产,是否考虑投产比较慢的情况?

公司预测基于各个项目公告计划做的测算,没有做不达预期以及对装置不及预期做的预计,是相对正常下做的产出。

各家在大的改良西门子法没有差异,但具体细节工艺有差异,具体爬坡长短有变数,不会每家都与公司一样,包头1个月满产,但不能谁都能做到公司这样。真正需要的时间还是存在不确定性,3个月,半年,更长的都有。

19、公司预判GW装机的结构?明年组件价格?

整体看,是个初步预测,国内-GW,剩下的部分在海外,无论欧洲、北美、南美市场都有相对高速增长,今年还有供应链不足导致装机落到明年。

20万的硅料价格是基于明年的供需,基于拉晶需求以及终端需求。明年上半年相对紧张,组件价格往下走会刺激需求,从而对价格行成支撑。海外价格支撑性很强,国内组件1.8元/W可以进行集中式的装机,对硅料的承受度都是20万+,短期组件价格落到1.8元/W以下,对光伏装机是非常有吸引力的。

20、明年N型电池需求带动N型硅料需求,公司也有硅片布局,后期N型硅片策略?公司15GW拉棒项目是否受限于坩埚?

N型15GW拉棒承上启下,对内部推广以及配合验证,对下游N型电池发挥了很好的作用,产业链协同比较好,目前看N型硅片使用是非常好的。N型低氧以及少子寿命公司已经全面掌握,坩埚产能很足,主要是石英砂,国产与进口只有几个指标有差异,国产只对坩埚产出与使用寿命有影响,对产品质量的影响是可以克服的。公司找到战略合作方,在石英砂方面也有合作,N型需求起来,公司体量不会成为瓶颈。

明年需求公司还仅考虑了硅料环节价格下行带来的需求爆发,30万降到20万后能够支撑3毛组件降价,组件能够到1.7-1.8没有问题,国内很多项目已经挤压了1年甚至超过1年,需求非常不错。考虑到硅料价格向下,其他辅材环节利润也会降低一些,拉低组件价格刺激需求。

21、TOPCon比PERC成本高多少?展望?

从公司技术路线以及前期中试线情况,TOPCon非硅高3-5分,主要是银浆单耗的原因,从销售价格看,行业高5分,叠加有1-2分的优势在其中。

就了解到的情况,石英砂不会成为行业瓶颈,国产砂与行业有差异,算下来成本会提升,但从拉晶环节成本看,后续硅料让利,对于国内石英砂造成的产业链成本的上升是可以覆盖的。

22、长期来看硅料价格还是回归合理位置,市场担心盈利高低波动,公司怎么看?

硅料环节让通威亏钱是不容易的,概率不大。未来看,硅料高价导致今年盈利好,明年后年可以预计硅料价格判断,大家心里有个判断,根据明后年情况可以看到利润。但 的利润在哪里谁也不知道,参考过去历史,行业 格维持的点也是非常短的。

23、行业低谷提供了行业整合机遇,未来公司产能是否有整合机会?

有这种可能性,但还是要评估,对行业中各家企业都有这种机会。

24、市场给公司现在的估值非常低,硅料电池都是波动性比较大的,好的时候会挣几年的钱,公司是否会平滑收益?

行业中有很多专门做硅料与电池的公司,估值各有高低,作为实业企业,估值不是公司考虑的事情,公司长期竞争力与发展是没有问题的,价值发现交给市场。

公司做组件布局,也是考虑上游降价,组件是否会留存部分收益,公司在电站也有布局,主要也都是平滑盈利波动。

25、电站渔光一体未来如何布局?

渔光一体是未来长期发展的战略,不是规划多少做多少的问题。短中期,公司精力与资源还是在硅料电池组件,电站基本上每年MW-1GW扩张。

26、IBC与钙钛矿进度?

公司IBC试验线包括了钙钛矿试验线,首片IBC电池7月下线,目前在产线优化中。钙钛矿实验线7月已全部搭建完成,年内钙钛矿电池也会下线,进行产线的优化。

27、新疆硅料问题,如何看待公司的利好?

新疆是个非经营问题,不是很方便回答。整体来说,无论任何行业,企业的胜出还是靠核心竞争力,主要看内生竞争力,其他都是一些短期的行为。

28、颗粒硅也在做相关掺杂,公司如何看待?在N型中推进如何看?

颗粒硅 从友商情况做了解。颗粒硅不是新技术,国外一直做了研究布局,但最终都退出,公司认为改良西门子法更加成熟稳定,是行业大的趋势,通过不断技术进步,成本已经非常有竞争力,在成本与产品兼顾也做的很好。棒状硅杂质不到颗粒硅十分之一,颗粒硅部分环节存在差异,会垫高下游成本。两种方法对促进行业发展是好事,但最终判断还是交给市场。

29、硅料中长期市场占有率目标?海外在鼓励本土产能,公司是否考虑全球化布局?

通威硅料板块中长期规划,结合中长期优势,按30%-35%规划和推进。公司不仅在产能规划,而且在扩张,整体伴随核心竞争力的体现,做大与做强同步体现。

海外美欧产业政策做本土化扶持,但更多是产业体系打造,通过补贴或者政策加持,效果较差。历史上美国也做过类似的事情,背后效果不好,成本较高,不如国内的高度集成与自给,针对硅料环节在研究海外布局的可能性与可行性。根据国家战略以及公司需要,在合适的时间做一些海外动作,但具体时点与规模上还要做研究,相关研究也确实在做了。

30、23年电池扩产计划,TOPCon是否有存量改造的计划?

公司今年电池产能70+GW,23年底80-GW,24-26年-GW,已经公示过了,也在有序推进。TOPCon改造情况,有一定的成本优势,1-2分成本差异,但不足以大范围支持改造,公司做了改造的准备,后续还是看市场情况。

31、电池片盈利改善,23年TOPCon与PERC盈利差?是否会先上再改造?

当前看,TOPCon成本有劣势,售价有优势,1-2分,改TOPCon可能不大,新上线是趋势,TOPCon23年规模比较大的,大概GW产能,大部分会直接上。老的产线会根据市场情况,可能会改造。

改造投资会有增加,PERC提效空间与TOPCon也会有差距,改造TOPCon不会成为行业趋势。

32、perc使用寿命还有几年?

估计2-3年。公司在上TOPCon,老产线也可以升级到TOPCOn。市场与技术都在发生变化,公司基于未来不确定性,预留了接口。具体寿命几年很难下判断。

三、公司总结

公司在研发投入生产与布局的逻辑,研发上都在全产业链,多技术研发布局,但对外交流很少交流数据,投资环节公司也更谨慎,公司最多快半步,公司在效率成本非常有把握时才会投入新的,尽量延长老的周期, 限度减少资产沉淀与损失。公司在很多环节与公司交流的不太多,等到该产的产出后自然会有体现,并非公司没有做,而是公司在更稳健的经营。

公司整体投资与产业链布局,公司公告-,-投资计划,2个20万吨硅料都是具体落地的,落地会严格按照规划去做。组件也在做小规模研发,公司本意不想做组件,但不排除公司后续会做统筹规划,后续电池规划可能与组件结合起来考虑。

前期之所以会出现产业链盈利波动,与产能阶段性不足,各环节参与者太少有关,应对行情波动还是不足,公司这次坚定做出规划,往组件30-50GW去做。针对两个环节价格波动,未来会更稳健一些。以量补价,通过市占率提升,更重要的是电池片目前优势盈利能力竞争,不会出现利润的大起大落的波动。宏策股



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