极简投研永远年轻,永远热泪盈眶光伏龙

本文是《极简投研》的第篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

一、如此热血、如此残酷

光伏行业，充满了热血以及残酷。

在光伏行业上，曾经出现了数不清的巨头，也倒下了数不清的巨头，后辈踏着前辈的尸体，转身也跌入了前面的巨坑，沦为了他人的垫脚石……

无锡尚德的施正荣，赛维的彭晓峰，汉能的李河君，曾经多么意气风发，曾经怎样挥斥方遒，你方唱罢我登场，如今都已经作尘变土。

为何如此残酷？

因为光伏行业不仅是重资产行业，而且是技术快速迭代、甚至是技术经常颠覆的重资产行业。

光伏技术的主线是光电转化效率。目前，光电转化效率大约是25%，理论上，光电转化效率可以无限逼近%，因而，光伏技术的稳定和成熟似乎遥不可及，整个行业也随之永无宁日。

电池上，PERC电池已经做到了接近极限，又涌现了TOPcon、HJT，未来可能还会有更新更优的电池技术。

硅料上，从硅烷流化床法，到改良西门子法，如今又试图颠覆改良西门子法。

硅片上，从多晶硅，到单晶硅，现在又向更大更薄迈进。

电池片上，从薄膜电池，到晶硅电池，从P型电池，到N型电池。

另外，组件也越做越大；支架变成了跟踪型，就像是向日葵一样永远向着太阳；逆变器越来越小；至于电站建设，隆基推出了隆顶、隆锦、隆行，分别在屋顶、墙壁、充电桩站铺设太阳能板。

重资产行业的技术进步，意味着花了几十亿建立的生产线可能几年不过就成为了时代的废铁，一代新人换旧人，新人只需几年光景也成了旧人。没有任何人能够积累下真正的技术优势、产能优势、资金优势，相反，在技术进步的催命符下，随时有倾覆之危。

然而，太阳的光芒是如此闪耀，闪耀了50亿年之久，也将会继续闪耀50亿年，光伏行业依旧是如此年轻，如此光彩夺目。

二、上午不知下午生

隆基绿能的成功在于赌桌前两次决绝的下注。

一次是押注单晶硅，时间回拨到年，整个光伏行业以多晶硅为主，隆基则押注发电效率可能更高的单晶硅，可谓破釜沉舟，不生则死；另一次是押注损耗低、成本低的金刚线切片工艺，以取代砂浆切片。

两次押注的成功掀起了一场从硅棒端到电池端几乎整个光伏产业链的技术变革，使得光伏产业终于不再依赖补贴的喂养，可以独当一面，与传统能源正面对决，并一较高下。

因而可以说，没有隆基，就没有近几年光伏行业的惊人发展。

三、我来，我看，我征服

然而，了解工程师特斯拉生平的人都知道，只有技术播种，没有产业收割，那么，自己也只会活在后辈的追忆和崇敬之中，成为车标，而在自己仅有的一生中，却颠沛流离、贫困交加。

幸好，隆基不仅研发了技术，而且将技术产业化。

隆基主营硅棒硅片、单晶电池、单晶组件、光伏电站、售电，除了最上游的硅料外，几乎涵盖了整个光伏行业产业链，建立了一体化优势。另外，公司的单晶硅片、光伏电池及组件出货量均为全球第一，拥有规模优势，单位成本全行业最低。

可以说，由隆基自己所推动的光伏革命，隆基不仅是开创者，而且是最大的受益者。

对于为社会创造价值的公司，也得到了资本市场的回馈，从年11月到年7月，短短4年时间，隆基市值翻了10倍有余。

四、颤抖在命运的十字路口

而时过境迁，没有任何人可以躺在过去的功劳簿上，尤其在光伏行业。随着光伏技术进步放缓，其他厂商的迎头赶上，光伏行业的竞争越来越激烈。

目前隆基的业务主要分为两块，营收占比超过20%的硅片业务和占比约70%的组件业务，这两块业务都面临强力竞争。

1、硅片业务，虽然隆基依然属于全球龙头，但这几年随着越来越多公司涌入硅片环节，尤其是中环的强力竞争，隆基的市占率也在逐步下滑，从此前的近50%逐步下行到年仅有的26%，已经越来越接近中环了。

2、组件环节的竞争甚至要更激烈，本来组件环节就是红海市场，隆基、晶澳、天合、晶科、阿特斯、东方日升等厮杀得头破血流，现在挟持硅料和电池优势的通威，大举杀入组件市场，行业面临的竞争压力骤然陡升。

隆基的成功本就是站在前辈们的尸体上，而如今光伏行业又来到了一个重新洗牌的十字路口。预计在不远的将来，光伏行业将迎来淘汰赛，大批财务较差、技术不够领先、渠道不够完善的公司可能面临亏损、倒闭。

一着不慎，曾经的荣耀可能会埋葬在今日的伤痛之中，并成为明日的冢中枯骨。

五、明日之后

在最近的采访中，隆基创始人李振国说：“总体上来讲，光伏产品的技术进步还在进行当中，但从幅度上来说，相比过去的十年，没有那么大了。”

也就是说，光电转换效率的进步由高速成长转为中低速成长，光伏技术的稳定成熟终于可以期盼了。

行业接下来会面临产能过剩，隆基已经储备了亿元的现金，为行业的洗牌做着准备。因而，隆基不仅能在接下来的淘汰赛中活下来，而且随着光伏技术趋于稳定，可能成为活在未来的光伏巨头。

从投资角度，光伏行业即将进入黄昏，夜晚会充满厮杀和死亡，最好在第二天的黎明前介入，虽然隆基大概率能够见到第二天的太阳，但是整个夜晚注定九死一生，劫后心有余悸。

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