季度再亏借钱过冬晶澳科技能笑傲周期

喊了一年多，光伏业的“狼来了”终究还是来了。

7月5日，晶澳科技发布上半年业绩预告：预计净亏8亿元-12亿元。一季度亏损4.83亿元，由此推算二季度损规模为3.17亿元-7.17亿元。

显然，在光伏产业链集体承压背景下，晶澳科技率先交出的业绩单并不理想，与前三年的高歌猛进形成云泥之别。。

上升到行业视角，这也和大周期暗合。、年是光伏业景气周期的两个高点，随着新能源市场需求增多、产能缺口持续扩大，行业进入新一轮扩张期。而经过两年多的野蛮生长，产能过剩又引发产品价格急跌，行业转而开始洗牌周期。

据工信部数据，年我国光伏行业总产值超1.7万亿元。然如同硬币的两面，繁华喧嚣背后，也藏着20年产业周期波动的洗牌痕迹，无锡尚德、赛维LDK等一批昔日巨头已淘汰出局、泯然众人。

作为一个强周期产业，每轮迭代大潮，总会有一些企业因丢失市场敬畏、而陷入杠杆风险或技术问题最终掉队。放眼年，新一轮淘汰潮愈演愈烈，从业着到底该如何应对、还有哪些隐患短板，不妨透过晶澳科技这扇窗口，来探寻一些答案。

市值缩水千亿背后

减值压力继续、存货创新高

对于亏损，晶澳科技表示，报告期内光伏产品价格持续下跌，主营业务毛利大幅下降和存货跌价准备大幅上升，导致净利润为负值。

的确，外部环境不容乐观。进入年以来，光伏组件采购开标跌破一元后，组件采购价格并未见底而是加速下跌。6月5日，国电电力内蒙古综合能源蒙西鄂尔多斯采煤沉陷区3GW光伏项目，第三批光伏组件采购开标，共有20家企业参与投标，投标为0.元/W。其中，晶科、隆基、天合、晶澳等一线企业投标均价为0.元/W，

光伏组件价格持续下跌，除压缩利润空间，也会引发减值风险。根据界面新闻统计，年63家光伏上市公司计提的资产减值损失合计高达.44亿元，比年飙涨%。年一季度，超60家光伏企业计提的资产减值损失达56.67亿元，减值压力依旧持续。

聚焦晶澳科技，年因计提资产减值准备，共计减少年度利润约24.19亿元。Wind数据显示，年一季度晶澳科技资产减值损失超2.57亿元，减值规模排在光伏业第五位。更扎眼的是，截至一季度末，晶澳科技存货规模.79亿元，继续创出历史新高。

不禁疑问，行业景气度之外，自身短板积弊又知多少？

截至7月11日收盘，晶澳科技股价报收10.38元，较年6月高点57.31元/股下跌约80%，最新市值不足.5亿元，相比高峰期的超亿元累缩超亿元。

股东数量方面，截至年3月31日达18.53万人，较年3月31日的6.95万人，翻了一倍还多。

股东量激增，与大股东减持不无关系。年1月开始，二股东北京华建盈富实业合伙企业开始了大规模减持。当年8月，晶澳科技公告，华建盈富于年1月13日至年8月7日期间，通过集中竞价交易及大宗交易方式累计减持万股（因权益分派资本公积转增股本，计划减持股份数量已做相应调整），占减持时对应总股本比2.%。

值得注意的是，减持后华建盈富持股比4.99%。降至5%以下，意味者其不再受相关减持规则约束。截至年3月31日，华建盈富最新持股比已降为3.92%。

实际上，面对股价承压，晶澳科技并没坐以待毙。早在年10月就公布股票回购方案，拟回购不低于4亿元且不超8亿元公司股份。

年5月31日，晶澳科技公告称，已累计回购.63万股，占总股本比0.74%，累计耗资额达4.6亿元。

真金白银投入、可谓诚意拉满，然从上述股价走势看，提振效果并不多如意。

借钱“过冬”、转债价下跌

警惕行业收缩节奏

自身造血力拉跨，想要平稳“过冬”，外部补血就显得迫在眉睫。

年7月5日，晶澳科技公告，上半年累计新增借款金额合计.94亿元。公司表示，上述新增借款是为满足日常生产经营需要，符合整体生产经营规划，有利促进现有业务的持续稳定发展。

截至年末，晶澳科技归属于上市公司股东的净资产.16亿元；年1-6月，累计新增借款金额.94亿元，占年末归属于上市公司股东的净资产的69.75%。

而加大借款前，晶澳科技已通过资本市场实现巨额融资。wind数据显示，公司于年完成重大资产重组，转型后主营业务变更为光伏产品。重组以来通过可转债、定增等方式合计募资超亿元。

最近一次募资发生于年，晶澳科技通过可转债募资89.6亿元，资金用于包头晶澳三期20GW拉晶切片项目、年产10GW高效电池和5GW高效组件项目、年产10GW高效率太阳能电池片项目、补充流动资金。

年8月4日，晶澳转债上市收盘价.71元涨幅16.71%。而截至年7月11日，转债价已跌破元发行面值至91.50元。价格不断下跌，是否反映出市场对公司兑付能力的担忧也值警惕。

7月3日晚，天合光能公告称，决定终止年度向特定对象发行A股股票事项。根据前期预案，公司计划募资亿元。其中，约76亿元用于扩产，32亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

并非个例，在此之前通威股份取消百亿定增，TCL中环可转债规模缩近百亿。兆新股份、易成新能、亿晶光电等纷纷取消再融资计划......

种种迹象不难看出，光伏业再融不断收紧，行业已从进击转为收缩节奏。

画风突变，也与政策导向不无关系。年8月以来，证监会多次出台文件，规范市场融资行为，光伏行业产能过剩背景下，企业通过再融资方式补充资本可能性在不断降低。

截至年3月31日，晶澳科技货币资金规模.06亿元，短期借款规模33.84亿元，长期借款规模为74.99亿元。整体短期偿债压力不大，整体债务规模增速却不容忽视。

就在年7月9日，工信部