超800亿光伏IPO浪潮来袭苏浙粤包揽近

技术快速迭代与持续向上的行业景气度，催化新一轮光伏产业IPO浪潮来袭。

今年6月，鑫宏业、阿特斯、时创能源3家光伏企业相继鸣锣上市，沪深交易所新增受理6家产业链企业，包括成立仅4年的硅片“新贵”高晶太阳能、硅片“切割专家”连城数控持股的拉普拉斯、知名光储企业爱士惟等。

据财经网不完全统计，目前26家在A股排队上市的光伏相关企业，合计拟募资.91亿元，不仅覆盖主产业链中的硅料、硅片、电池片、组件及光伏电站环节，还包括光伏边框、金刚石线、光伏电子浆料、胶膜等细分赛道；近7成IPO企业来自江苏、浙江、广东三地；拟上市板块以创业板居多，占比过半。

还有多家头部企业正在酝酿分拆上市。今年以来，华润电力、晶盛机电、正泰电器、天合光能、中国电建等企业筹划分拆旗下新能源资产独立上市，将“蛋糕”进一步做大。

大批企业集体涌向A股的同时，伴随着蔓延全产业链的降价、利润格局重构，光伏阶段性“产能过剩”等声音始终萦绕在侧，二级市场上龙头企业市值亦出现回落。不过，从年以来新上市光伏企业的股价表现来看，半数企业近一年股价涨跌幅跑赢大盘，机构仍看好光伏板块后市表现。

募资额超亿元，苏浙粤包揽近7成企业

自年，无锡尚德在纽交所成功上市后，江西赛维、晶澳、天合、阿特斯等光伏产业的明星企业曾陆续闯入美股，一度缔造出施正荣、彭小峰等中国首富。时过境迁，在政策助推下，A股市场较高的估值与良好的融资环境吸引着头部光伏企业主动“回归”。

年起，晶澳科技、天合光能分别在美股完成私有化退市后“回A”；年至年，大全能源、晶科能源先后登陆科创板，选择在美股和A股两地上市；今年以来，光伏组件公司阿特斯在科创板挂牌上市，光伏组件出货量TOP5企业齐聚A股；与此同时，硅料头部企业新特能源、光伏玻璃企业彩虹新能源也欲冲刺沪市主板、创业板，谋求“A+H”双融资平台。

“国内融资渠道和融资方式更加便利；A股拟上市公司目前主要业务涉及高端制造，而光伏制造目前大部分都集中在中国；公司国内业务的提升，也需要国内上市来带动品牌的联动提高。”在首发路演中，阿特斯董事长、实际控制人瞿晓铧一语点破光伏企业主动“回A”的重要原因。

正因此，众多光伏企业抓住风口涌进资本市场。据财经网不完全统计，目前有26家公司在IPO排队行列中，其中1家企业已注册生效，2家企业提交注册，4家企业已过会；今年以来，有18家光伏相关企业向资本市场发起冲击；5月份以来提交IPO申请的光伏公司数量呈现明显增长，11家企业IPO申请获受理。其中，华耀光电已于6月底主动撤回申报材料，止步首轮问询。

数据来源：沪深交易所、Wind，财经网制图

26家IPO企业所涉及的主营业务涵盖产业链多个环节。其中，辅材企业10家，逆变器企业4家，光伏硅片企业、设备企业各3家，光伏电池企业2家。

从公司注册地址来看，来自江苏省的企业数量最多，为8家，占比达32%，不仅集聚了美科股份、润阳股份、中润光能等主材企业，也涵盖了百佳年代、海达光能、泽润新能等辅材环节企业；浙江、广东同样也是“光伏产业大省”，分别各有5家企业来自这两个省份。来自苏浙粤三地的企业数量占比达69.23%。

数据来源：Wind，财经网制图

募集资金方面，26家企业合计拟募集资金.91亿元。其中，华电新能拟募资金额最高，达亿元，有望刷新此前三峡能源亿元的募资记录，成为当前A股新能源行业最大规模IPO；新特能源以88亿元募资额位居第二，将用于扩建20万吨硅料产能；硅片环节的后起之秀美科股份、高晶太阳能均拟募资50亿元，用于扩大产能、补充流动资金。

上市板块方面，过去几年选择登陆科创板的光伏企业不在少数，包括天合光能、晶科能源、大全能源、禾迈股份、聚和材料、时创能源等；目前，更多光伏企业将目光看向创业板。

其中，拟登陆创业板的企业为13家，主板次之为8家，仅有4家企业剑指科创板，分别为逆变器企业艾罗能源、爱士惟，光伏电池企业拉普拉斯，主营精密测试电源的爱科赛博。这四家企业的研发费用率均超过3%，爱科赛博的年的研发费用率最高，为11.34%。

硅料、硅片、逆变器“暴赚”，光伏玻璃盈利掉队

眼下，配合着“双碳”目标，光伏新增并网装机容量大幅增长，光伏的“赚钱效应”爆棚，绝大多数IPO企业手握业绩暴增的“筹码”。

具体来看，硅料、电池、电站仍攫取产业链多数利润。年，26家企业中营业收入超百亿元的企业有5家（部分企业未更新财务数据，仅统计年数据），分别为新特能源、华电新能、润阳股份、高晶太阳能、中润光能；在硅料价格“狂飙”的年，新特能源营收、净利润一骑绝尘，凭借高达56.14%的毛利率大赚.95亿元。

营收增速方面，12家企业最近一年营收实现翻倍，光伏电池设备企业拉普拉斯营收同比大增超11倍，从年的1.04亿元暴增至12.66亿元。

当前光伏电池环节正处于技术迭代的十字路口，为电池设备环节打开成长空间。据拉普拉斯招股书，该公司主营业务为光伏电池片制造所需高性能热制程、镀膜及配套自动化设备的研发、生产与销售，先后协助晶科能源、隆基绿能在N型和P型TOPCon电池创造转换效率的世界纪录。该公司收入也主要源自发力TOPCon电池的光伏企业，年分别有48.55%、23.59%的营收来自晶科能源、钧达股份。

另外，营收增速较为亮眼的还有硅片企业高景太阳能、逆变器厂商艾罗能源，前者凭借资本助力快速形成30GW硅片产能，跃居“第一梯队”；后者则在海外户用储能爆发的巨大需求下营收实现跨越式发展，报告期内该公司源自欧洲的营收比例从74.25%提升至94.5%，户用储能业务收入占比从42.83%增至81.89%，成为营收主力。

净利润超过10亿元的企业共有5家，分别为新特能源、华电新能、润阳股份、高景太阳能、艾罗能源，与营收表现情况相匹配；利润增速方面，14家企业归母利润实现翻倍，逆变器企业爱士惟实现“扭亏为盈”，该公司超9成收入源自并网逆变器。

数据来源：Wind，财经网制图

在绝大多数光伏企业营收净利双增的情况下，也有部分企业受供需变化影响，业绩出现下滑。譬如，年，受太阳能光伏玻璃产品价格下降以及纯硷、石英砂等原材料成本上涨等因素的影响，彩虹新能净利润同比下滑；另一家光伏玻璃企业海达光能业绩同样承压，毛利率出现波动，该公司将原因归结于“光伏玻璃价格波动较大”。

实际上，过去几年间，因新老玩家陆续扩产、原材料价格波动等因素，光伏玻璃经历了价格从暴涨到暴跌的过程，这也反映在了相关企业的财报当中。

同样因供需关系改变，盈利能力下滑的还有胶膜环节。百佳年代在招股书中表示，光伏胶膜的主要原材料EVA树脂价格受下游需求以及新增产能影响，在年下半年持续下降。

据东吴证券研报，年四季度，由于组件厂去库存，导致胶膜出货不及预期，同期EVA粒子降价带动胶膜价格快速下跌，形成“高成本+低价格”的剪刀差，该机构测算单平亏损0.45-0.5元。

不过，随着硅料降价，拉动全球光伏需求增长，各大机构纷纷预测光伏玻璃、胶膜企业盈利能力有望回升。

另外，光伏行业是典型的资金密集型行业，尤其在企业加速扩充产能“圈地跑马”的情况下，对资金更为渴求。从企业负债情况来看，26家企业中资产负债率超过50%的有17家，其中光伏电池企业、下游电站企业的资产负债率相对较高。

多家企业“有背景”，分拆上市渐热

受益于行业的高景气，光伏受到资本高度

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