跨境电商赛维时代IPO成品存货高企下业

导读：靠着对2~3年的“过季服饰”计提30%的存货跌价准备，远低于同行的水平，这使得跨境电商企业——赛维时代科技股份有限公司（下称“赛维时代”）成功在最近两年扭亏为盈，并寻求冲刺A股，毕竟这里人傻钱多。

不过，相较于前几年，跨境电商的“故事”，越来越讲不下去了。尤其是以赛维时代为代表的所谓“店群模式”的跨境电商。这类模式下，赛维时代通过数百家的“空壳”公司，在亚马逊等电商平台上，开设了多家店铺，以打“擦边球”的方式，获取流量。

然而，近年来，亚马逊等电商巨头越来越重视“合规运营”，也越来越难以忍受所谓的“店群模式”。去年，亚马逊开始大刀阔斧式的改革，使得大量“店群模式”的跨境电商在亚马逊上的店铺被封，从而导致业绩暴雷。这其中就包括天泽信息（.SZ）旗下的有棵树、以及华鼎股份（.SH）旗下的通拓科技以及星徽股份（.SZ）旗下公司。

而看一看，天泽信息、华鼎股份和星徽股份去年的业绩，简直是惨不忍睹。年，天泽信息、华鼎股份两家公司净利润均下滑超过%，亏损26.76亿元和6.07亿元。此外，星徽股份去年净利润下滑超过%，亏损超过15.23亿元。

实际上，在大量同行暴雷的情况下，赛维时代的日子也不好过。一方面，公司诸如服饰等存货不断走高，目前已经处于高位。另一方面，赛维时代的业绩开始呈现断崖式下滑。年第三季度，赛维时代扣非后归母净利润下滑了80%；年第四季度，公司扣非后净利润下滑了约30%；今年一季度，公司扣非后净利润再度下滑约26%。种种迹象表明，赛维时代正处于“暴雷”的边缘，一旦公司上市，或出现业绩变脸的情况。

同行大量暴雷“店群模式”或遭亚马逊封杀

赛维时代成立于年，是深圳一家从事跨境电商的企业，公司主要在亚马逊等国外电商平台上开店，向美国等消费者售卖服饰等产品。年，赛维时代超过85%的营收都来自于亚马逊等平台。剩余不到4%的营收来自于ebay、Walmart等平台。

可以说，赛维时代是靠着亚马逊起家的，而且对亚马逊的依赖极大。如果，赛维时代是老老实实地经营，这也没有什么可怕的，但是赛维时代并不老实，把国内的那一套“糟粕”搬到国外去。你以为你是马福报啊？所有人有应该惯着你，不惯着你，就要破口大骂，什么“巴塞尔协议，是一个老年人俱乐部”，没有人能比我更懂高利贷。

赛维时代不老实在哪里，这些年公司为了攫取最大的流量，采用“店群模式”，通过空壳公司，大量在亚马逊开设同质化的店铺。招股书显示，年~年末，赛维时代有分别家、家和家“空壳”公司，仅用于开立店铺、未实际经营的子公司，这些公司在亚马逊上开设了数千家店铺。

“亚马逊原则上禁止一家公司运营多个店铺，并频繁通过“关联审查”的方式，检索“同一卖家是否开立两个以上的账户”，一经发现就将多余的店铺甚至全部店铺关闭。”一位跨境电商从业者表示。

实际上，近年来亚马逊越来越注重合规性，在年，亚马逊宣布店铺实名制。年开始，亚马逊开启了一波封号潮。在封号潮里，跨境电商普遍遭遇巨亏。从通拓巨亏6.6亿，到泽宝巨亏13亿，再到有棵树巨亏18亿，跨境电商直接从“赚钱太容易”过度到了“亏起来真吓人”。

而有棵树遭遇巨亏，导致其母公司——天泽信息（.SZ）仅年就亏损了26.76亿元。此外，通拓科技的巨亏，导致去年其母公司ST华鼎（.SH）亏损超过6亿元，净利润同比下滑超过%。最后，这波巨亏都是中国股民买单了。

数百家“空壳”公司运营数千家店铺亚马逊随时能封杀

有棵树、通拓科技等赛维时代在亚马逊上遭封禁，它们连点反击都做不到，你通过“空壳”公司开设上千家店铺，根本就不合规，对其他中小卖家构成了不正当竞争，亚马逊封杀你，合情合理。

虽然亚马逊自身也受一点损失，但为了维护良好的生态，就是要清除害群之马，不能让一颗老鼠屎坏了一锅汤。实际上，赛维时代，也是一个等待被清除的“老鼠屎”。因为，公司在合规性上根本就不达标。

而在冲刺IPO时，深交所直接点破赛维时代的窗户纸：你这上千家店铺运营合规吗？年亚马逊封了这么多账号，你这套运营方式很危险啊！你这样运营“是否构成上市的实质障碍”？

对此，赛维时代给出的回答令人啼笑皆非。其中介机构跑去问了两个亚马逊的客户经理，相对于“客服”。对方给出的回答也是模棱两可，说我们也拿不准，但是很多人都这么干，估计老板贝佐斯会法不责众吧。然后，赛维时代就屁颠屁颠地跑回来说，这种模式没问题。

哈哈哈，尼玛，真能糊弄监管。你找不到贝佐斯亲自回复，好歹找个亚马逊的高管问问啊？实际上，亚马逊估计也不会给明确的回复，你有“小辫子”在别人手里，别人想什么时候弄你，就什么时候弄你。人为刀俎，你为鱼肉，刀什么时候落下来，并不是鱼可以决定的。

为了避免解决店群模式的问题、降低过度依赖亚马逊等平台的风险，赛维时代从年便开始了自己的转型之路，只是越转型，对亚马逊的依赖程度越高，到去年，亚马逊平台的销售占比已超过85%。

业绩连续三个季度暴跌2~3年的过季服饰存货跌价才30%

赛维时代在亚马逊上的数千个店铺，主要销售服饰配饰、百货家居、运动娱乐等。从收入构成看，去年服饰配饰几乎占到公司收入的60%。

而到去年末，赛维时代的成品存货余额达到8.97亿元，占公司12.66亿元的净资产的70%左右，这个成品存货比例，已经是极高的了。考虑到赛维时代销售的主要是服饰类产品，这些产品基本是按照一个季度来算了，春季的服饰到了夏季就要打折促销，夏季到了秋季更要促销。

“跨境电商最大的风险就是存货，跨境通、傲基、有棵树等百亿级大卖，均在存货问题上已经一个接一个翻船了。不知道，创业板上市委的委员们看了赛维时代超高的成品存货，心里有何感想？”一位跨境电商从业人士表示。

实际上，问题还不在于赛维时代成品存货高企，而在于公司对这些服饰类的存货的计提不到位。招股书显示，赛维时代对库龄在2-3年服装配饰采用的存货跌价准备计提比例为30%，远低于同行业可比公司天泽信息50%、华鼎股份%的计提比例。通过少计提存货跌价准备，赛维时代的净利润明显好看了许多。

值得一提的是，尽管赛维时代在回复监管时，一再“狡辩”对库龄在2-3年服装配饰采用的存货跌价准备计提比例为30%，具有一定的合理性，还拿出测算说，即使采用50%的标准来计提，也只影响多万的净利润，还不到一个“小目标”的水平。

然而，赛维时代嘴上是一套，但身体却很诚实。根据赛维时代自己列举的2-3年库龄期后处理情况，年末有1.1亿元，在年报废处理了多万，处理的比例高达80%。原因是年，赛维时代的利润太多了，多处理一点消化一下积压库存，这不是自己打自己的脸吗？你自己说说2-3年只计提30%，合适吗？

实际上，在大量同行暴雷的情况下，赛维时代的日子也不好过。一方面，公司诸如服饰等存货不断走高，目前已经处于非常危险的水平。另一方面，赛维时代的业绩开始呈现断崖式下滑。

年第三季度，赛维时代扣非后归母净利润下滑了80%；年第四季度，公司扣非后净利润下滑了约30%；今年一季度，公司扣非后净利润再度下滑约26%。种种迹象表明，赛维时代正处于“暴雷”的边缘，一旦公司上市，或出现业绩变脸的情况。